核心观点：

Q2 新公(gong)司功绩(ji)环(huan)比(bi)(bi)增(zeng)长率(lv)环(huan)比(bi)(bi)增(zeng)多，拟以(yi)1.5-3 上5亿回购资产引领有信心(xin)。6 月27 日新公(gong)司推送新公(gong)司功绩(ji)预增(zeng)公(gong)司公(gong)告，开(kai)展24H1 完(wan)成归母净利润率(lv)润11.6-12.6 上5亿，环(huan)比(bi)(bi)增(zeng)长率(lv)+14.54%-24.41%，扣非(fei)净利润率(lv)润11.1-12.1 上5亿，环(huan)比(bi)(bi)增(zeng)长率(lv)+10.46%-20.41%。

表中单二第三季度保守(shou)估(gu)计建立(li)归(gui)母纯利6.93-7.93 亿港元(yuan)，去(qu)年同期+16.74%-33.58%，同比(bi)增长(zhang)+48.60%-70.03%。6 月26 日(ri)司信息公告拟以1.5-3 亿港元(yuan)回购(gou)股分，拟回购(gou)量占股本的比(bi)例0.36-0.71%，凸显(xian)长(zhang)时间(jian)成长(zhang)坚定信心。

煤(mei)电(dian)(dian)(dian)联营质量保(bao)(bao)险添(tian)富蓝筹操作，海则滩(tan)新项目(mu)便(bian)捷深(shen)化，发电(dian)(dian)(dian)厂长(zhang)远营收伸缩(suo)性可期。据(ju)提质增(zeng)强药效重返报(bao)行(xing)動措施通(tong)知(zhi)公告(gao)，24Q1 企(qi)业煤(mei)电(dian)(dian)(dian)相辅(fu)相成(cheng)(cheng)胜机(ji)明显(xian)，归(gui)母纯利比+11%，扣(kou)非纯利比+12%。24 年企(qi)业传(chuan)统的煤(mei)炭市场(chang)销售量估计保(bao)(bao)持(chi)(chi)1200 万立(li)(li)方米及(ji)往上(shang)(shang)，人(ren)工(gong)(gong)成(cheng)(cheng)本价价格减(jian)少5%及(ji)往上(shang)(shang)，发充电(dian)(dian)(dian)电(dian)(dian)(dian)流保(bao)(bao)持(chi)(chi)375 亿kWh及(ji)往上(shang)(shang)，做到长(zhang)协煤(mei)提现、调峰辅(fu)助(zhu)工(gong)(gong)具等伎俩质量保(bao)(bao)险营收增(zeng)加。海则滩(tan)媒矿估计26Q3 具备要求出(chu)煤(mei)要求、27 年建(jian)成(cheng)(cheng)投产(chan)，1000/年万立(li)(li)方米产(chan)销量充沛(pei)挥发后，还(hai)有(you)机(ji)会保(bao)(bao)持(chi)(chi)锅(guo)炉燃料100%自给，经自己记算(suan)还(hai)有(you)机(ji)会减(jian)少度电(dian)(dian)(dian)人(ren)工(gong)(gong)成(cheng)(cheng)本价约0.09 元(yuan)。

内置式(shi)化(hua)页面布局全钒液流全钒液流电芯(xin)领域链，24Q4 日益开工(gong)。据来加(jia)入策划方(fang)案(an)新公司公告，新公司收够汇宏矿山机械设置158.89 十万吨五钝(dun)化(hua)的二(er)钒一流教育(yu)资源(yuan)，收够Vnergy70%债权把控(kong)层面高(gao)新产品，24Q4 五期3000 吨/年高(gao)纯五钝(dun)化(hua)的二(er)钒及300MW 液流电芯(xin)产线(xian)将陆(lu)陆(lu)续续开工(gong)。

企业(ye)融(rong)资贷款实力(li)恢(hui)(hui)复(fu)手(shou)机(ji)，过(guo)资产(chan)负债(zhai)的规模性持续(xu)保持减少(shao)。据设计(ji)(ji)通(tong)知，公布23 年尾有息过(guo)资产(chan)负债(zhai)的資本(ben)可用(yong)资金411 亿港元(yuan)，太重整前大大下调，24Q1 资本(ben)过(guo)资产(chan)负债(zhai)的率(lv)(lv)和财会手(shou)续(xu)费率(lv)(lv)分(fen)別降低51.52%、6.75%，司企业(ye)融(rong)资贷款实力(li)和统计(ji)(ji)报表(biao)質量日益恢(hui)(hui)复(fu)手(shou)机(ji)。

净利(li)润預测与投(tou)资(zi)加(jia)盟(meng)可(ke)以。预计在(zai)24-26 年(nian)EPS 0.12/0.13/0.14 元/股(gu)，在(zai)原因(yin)煤自给后火电(dian)站净利(li)润有希望释放出应(ying)力松弛，根(gen)据可(ke)比企业(ye)和经(jing)验估(gu)价神(shen)经(jing)末梢(shao)，确保合理的商业(ye)价值1.88 元/股(gu)，确保“持股(gu)”信(xin)用评级。

风险提示。煤价波动风险；火电电价波动风险；液流电池不及预期。