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4 月26 日，永泰新能源发布信息2023 每(mei)年数(shu)据(ju)各种2024 年三(san)月度(du)数(shu)据(ju)：202三(san)年集(ji)团改变运营收入水平301.2 上(shang)亿元人民(min)币(bi)，去(qu)(qu)年同(tong)(tong)期(qi)增(zeng)(zeng)长(zhang)率增(zeng)(zeng)速(su)-15.3%，应归(gui)属于面(mian)市集(ji)团法人股(gu)东会(hui)纯净收入22.7 上(shang)亿元人民(min)币(bi)，去(qu)(qu)年同(tong)(tong)期(qi)增(zeng)(zeng)长(zhang)率增(zeng)(zeng)速(su)+18.7%，扣非后应归(gui)属于面(mian)市集(ji)团法人股(gu)东会(hui)纯净收入23.6上(shang)亿元人民(min)币(bi)，去(qu)(qu)年同(tong)(tong)期(qi)增(zeng)(zeng)长(zhang)率增(zeng)(zeng)速(su)+41.7%。最(zui)(zui)基本每(mei)一股(gu)利润(run)为0.102 元，去(qu)(qu)年同(tong)(tong)期(qi)增(zeng)(zeng)长(zhang)率增(zeng)(zeng)速(su)+18.74%。加权(quan)最(zui)(zui)低(di)值最(zui)(zui)低(di)值ROE 为5.0%，去(qu)(qu)年同(tong)(tong)期(qi)增(zeng)(zeng)长(zhang)率增(zeng)(zeng)速(su)上(shang)升0.60 个十分之(zhi)一。

分一月(yue)度看，2023 年(nian)四一月(yue)度，大我(wo)司建(jian)立(li)营业执(zhi)照(zhao)收录81.4 万万亿美元(yuan)，环(huan)比(bi)(bi)月(yue)环(huan)比(bi)(bi)增(zeng)长(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)增(zeng)长(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)率(lv)+1.8%，同(tong)(tong)(tong)期相比(bi)(bi)-6.4%；建(jian)立(li)隶一种发行大我(wo)司出资人利润空间(jian)总额(e)率(lv)润6.4 万万亿美元(yuan)，环(huan)比(bi)(bi)月(yue)环(huan)比(bi)(bi)增(zeng)长(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)增(zeng)长(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)率(lv)+5.0%，同(tong)(tong)(tong)期相比(bi)(bi)+74.5%；建(jian)立(li)扣非后归母(mu)利润空间(jian)总额(e)率(lv)润7.4 万万亿美元(yuan)，环(huan)比(bi)(bi)月(yue)环(huan)比(bi)(bi)增(zeng)长(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)增(zeng)长(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)率(lv)+21.1%，同(tong)(tong)(tong)期相比(bi)(bi)+96.8%。

2024 年首要季度、半(ban)年度，大单(dan)位(wei)建立(li)关业(ye)工资收入73.2 亿美元，月环(huan)比+3.6%；建立(li)归(gui)属权于推(tui)出大单(dan)位(wei)大股东纯利来(lai)源润4.7 亿美元，月环(huan)比+11.4%；建立(li)扣非(fei)后归(gui)母(mu)纯利来(lai)源润4.7 亿美元，月环(huan)比+12.0%。

投资要点:

煤(mei)(mei)焦本(ben)职以量补价。产供品(pin)牌(pai)层面(mian)，2023 年，子公(gong)司的所属单位银宇矿(kuang)山和福(fu)巨源矿(kuang)山于赛年度完全恢复分娩(mian)，子公(gong)司的产供品(pin)牌(pai)相(xiang)比加快，长期性(xing)进行煤(mei)(mei)质(zhi)总(zong)产值1,297 万桶(tong)级左右(you)，相(xiang)比+18%，煤(mei)(mei)质(zhi)品(pin)牌(pai)1,299 万桶(tong)级左右(you)，相(xiang)比+18%，精煤(mei)(mei)品(pin)牌(pai)328 万桶(tong)级左右(you)，相(xiang)比-3%，餐品(pin)煤(mei)(mei)吨综合(he)管理销售价956 元(yuan)/吨，相(xiang)比-23%，吨煤(mei)(mei)人(ren)工成本(ben)480 元(yuan)/吨，相(xiang)比-2%，吨煤(mei)(mei)毛利润476 元(yuan)/吨，相(xiang)比-37%。

2024 年个季节度，价格(ge)多少回(hui)落不断拖累营收，前(qian)三天(tian)装修公司精煤(mei)出现为(wei)230千(qian)(qian)吨，同(tong)期相(xiang)(xiang)比(bi)(bi)+0.5%，精煤(mei)售量(liang)为(wei)237 千(qian)(qian)吨，同(tong)期相(xiang)(xiang)比(bi)(bi)-2%，吨煤(mei)融(rong)(rong)合购(gou)价为(wei)918 元(yuan)/吨，同(tong)期相(xiang)(xiang)比(bi)(bi)-17%，吨煤(mei)融(rong)(rong)合总成本为(wei)400 元(yuan)/吨，同(tong)期相(xiang)(xiang)比(bi)(bi)-0.2%，吨煤(mei)融(rong)(rong)合利润(run)为(wei)518 元(yuan)/吨，同(tong)期相(xiang)(xiang)比(bi)(bi)-26%。

更加充分利好原石(shi)煤代价(jia)(jia)上(shang)升，火电站渠(qu)道(dao)获利有所改善看不(bu)出。2023 年工厂(chang)发/售电缆(lan)分离实(shi)(shi)行(xing)(xing)(xing)373.5/353.9 亿kW时，环比(bi)分离+4%/+4%，政府(fu)部(bu)门市场(chang)价(jia)(jia)实(shi)(shi)行(xing)(xing)(xing)0.4722 元/kW时（环比(bi)+2%），政府(fu)部(bu)门代价(jia)(jia)实(shi)(shi)行(xing)(xing)(xing)0.4217 元/kW时（环比(bi)-15%），基本系选择原因煤费用环比(bi)上(shang)升所导致的，电缆(lan)渠(qu)道(dao)从而(er)实(shi)(shi)行(xing)(xing)(xing)扭亏增盈，实(shi)(shi)行(xing)(xing)(xing)纯利17.86 亿人民(min)币，之前整定值亏钱10.8 亿人民(min)币。

海(hai)则(ze)滩大型项目(mu)流程产(chan)(chan)值(zhi)(zhi)增加非常可(ke)(ke)观。大公司的(de)在(zai)新建网(wang)海(hai)则(ze)滩煤(mei)业，必(bi)备可(ke)(ke)信赖焦炭教育资源(yuan)量11.45 千万立方米(mi)，煤(mei)种其主(zhu)要为可(ke)(ke)信赖化工品(pin)用煤(mei)（长焰煤(mei)、不粘(zhan)煤(mei)和弱粘(zhan)煤(mei)）及扭力煤(mei)，峰值(zhi)(zhi)发烫量6,500 大卡(ka)超过，大公司的(de)计划方案于2026 年三月度必(bi)备出(chu)煤(mei)必(bi)要条件(jian)，2027 年实(shi)(shi)行达产(chan)(chan)。同时海(hai)则(ze)滩煤(mei)业用于国度生物质能局用于一流产(chan)(chan)值(zhi)(zhi)获得许可(ke)(ke)的(de)大型项目(mu)流程，将来产(chan)(chan)值(zhi)(zhi)有(you)机会的(de)提(ti)升至1,000 万立方米(mi)/年，在(zai)彻底的(de)挥发产(chan)(chan)值(zhi)(zhi)后按(an)2023 年市面 峰值(zhi)(zhi)煤(mei)价分步(bu)测量可(ke)(ke)实(shi)(shi)行年关(guan)业营收约90 万亿(yi)、纯利润率润约44 万亿(yi)。

储热(re)转化建(jian)筑(zhu)投(tou)资项目(mu)如约破(po)土动工(gong)(gong)(gong)，系(xi)统化持续推进加工(gong)(gong)(gong)线建(jian)筑(zhu)。现有集团公(gong)司(si)所(suo)在区域敦煌市汇宏(hong)化工(gong)(gong)(gong)定制(zhi)开发现有现有集团公(gong)司(si)6,000 吨/年(nian)(nian)(nian)(nian)高纯五(wu)腐(fu)蚀二钒选冶(ye)加工(gong)(gong)(gong)线（几(ji)(ji)期3,000 吨/年(nian)(nian)(nian)(nian)）截至(zhi)2023 年(nian)(nian)(nian)(nian)6 月底如约破(po)土动工(gong)(gong)(gong)建(jian)筑(zhu)，几(ji)(ji)期建(jian)筑(zhu)投(tou)资项目(mu)预测2023年(nian)(nian)(nian)(nian)会安年(nian)(nian)(nian)(nian)底、半(ban)年(nian)(nian)(nian)(nian)度(du)开工(gong)(gong)(gong)；1,000MW 全钒液流电瓶储热(re)防(fang)具制(zhi)做(zuo)产业基地（几(ji)(ji)期300MW）预测2024 年(nian)(nian)(nian)(nian)会安年(nian)(nian)(nian)(nian)底、半(ban)年(nian)(nian)(nian)(nian)度(du)开工(gong)(gong)(gong)。

盈利预测和投资评级：我们预计2024-2026 年公司营业收入分别为330.6/332.2/333.7 亿元，同比+10%/+0%/+0%，归母净利润分别为24.3/26.1/28.3 亿元，同比+7%/+8%/+8% ；EPS 分别为0.11/0.12/0.13 元，对应当前股价PE 为12/12/11 倍。考虑到公司电业务实现扭亏为盈，未来公司成长性高，一方面海则滩矿井预期投产，产能增长空间大，储能转型项目如期开工，有望为公司业绩增长注入新活力，维持“增持”评级。

风险提示：煤炭市场价格大幅下跌风险；安全生产事故风险；煤矿达产进度不及预期风险；钒电池转型投产不及预期；电厂发电量不及预期风险；公司管理及运营风险。